正值戴姆勒亞太地區(qū)新任負(fù)責(zé)人墨菲在京與北汽控股商談下一步合作的時(shí)間，北汽控股上市融資的消息亦不絕于耳。

　　“北汽控股的確有加速上市融資的意愿，但具體方案并沒(méi)有敲定，目前仍然處于對(duì)兩個(gè)月前北戴河會(huì)議中的三套方案進(jìn)行討論的階段�！贬槍�(duì)有媒體對(duì)北汽控股整體上市具體方案的報(bào)道，一位接近北汽控股高層的人士給予否定。

　　據(jù)悉，在今夏溫度最高的那幾天，北汽控股高層聚集到北戴河召開(kāi)了封閉式會(huì)議，對(duì)北汽控股上市融資三套方案進(jìn)行討論。

　　本報(bào)獨(dú)家獲悉三套方案的具體內(nèi)容，并得知，三套上市方案是由某國(guó)際大型咨詢公司經(jīng)過(guò)充分調(diào)研后給出的。

　　同時(shí)，該咨詢公司還透露出未來(lái)5年內(nèi)，北汽控股的資金缺口將高達(dá)50億-60億元。扣除北京現(xiàn)代等企業(yè)為數(shù)不多的盈利，北汽控股上市融資數(shù)額至少要達(dá)到30億-40億元。

　　上述人士還透露，近幾日，將由北京市市長(zhǎng)王岐山帶隊(duì)召開(kāi)專門(mén)會(huì)議，討論三套上市方案的可行性。

　　而上市承銷商方面，該人士只表示，“已經(jīng)面談過(guò)幾個(gè)投行，尚沒(méi)有簽下具體的合同�！�

　　三套方案

　　20多年前的北戴河會(huì)議決定了中國(guó)汽車(chē)工業(yè)的走向，兩個(gè)月前的北戴河會(huì)議則正在決定著北京汽車(chē)工業(yè)的重要未來(lái)。

　　知情人士透露，此會(huì)議首次正式將北汽控股上市融資的三套方案提上桌面，并進(jìn)行討論。

　　第一套方案，北汽控股整體上市。即將北京汽車(chē)工業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)全部納入到北汽控股，以實(shí)現(xiàn)IPO(首次公開(kāi)發(fā)行股票)。這樣的方式最為理想，可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整齊，也便于未來(lái)管理。

　　困難在于，北汽控股與北京汽車(chē)工業(yè)其他企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系復(fù)雜。因此，知情人士透露，該方案的最大可能性，是利用北京現(xiàn)代成立時(shí)的融資平臺(tái)——北京汽車(chē)投資公司 (以下簡(jiǎn)稱“北汽投”)。具體的做法是將該公司進(jìn)行改造，整頓好股權(quán)關(guān)系后，再將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，以北汽投的名義實(shí)現(xiàn)整體上市。因?yàn)檎�頓北汽投的股權(quán)關(guān)系遠(yuǎn)沒(méi)有像整頓北汽控股那樣復(fù)雜。

　　但該套方案的缺點(diǎn)是，短時(shí)間內(nèi)，主營(yíng)業(yè)務(wù)中的整車(chē)業(yè)績(jī)不突出，雖然有北京現(xiàn)代、北京奔馳兩個(gè)主要合資企業(yè)，但曾經(jīng)高速增長(zhǎng)的北京現(xiàn)代已顯疲軟，而北京奔馳作為豪華車(chē)企業(yè)，其盈利問(wèn)題在短時(shí)間內(nèi)仍是考驗(yàn)。

　　第二套方案是借殼北汽福田。即通過(guò)福田定向增發(fā)股票給北汽控股，實(shí)現(xiàn)北汽控股對(duì)北汽福田的絕對(duì)控股，再將北汽控股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。雖因北汽福田的股權(quán)關(guān)系復(fù)雜，該方案曾被外界認(rèn)為不可能，但對(duì)于融資需求緊迫的北汽控股來(lái)說(shuō)，“借殼福田是最快速的”，一位北汽控股內(nèi)部高層認(rèn)為。

　　第三套方案，零部件、整車(chē)單獨(dú)上市。具體做法是，先以零部件為平臺(tái)上市融資，滾動(dòng)發(fā)展后再以單獨(dú)成立整車(chē)有限公司的形式，實(shí)現(xiàn)整車(chē)的上市。

　　不過(guò)，問(wèn)題同樣存在，雖然與整車(chē)方面合資企業(yè)和自主品牌發(fā)展的雙重緩慢相比，北京地區(qū)的零部件企業(yè)已經(jīng)小有成績(jī)，但零配件的規(guī)模畢竟不大，難以滿足巨大的融資需求。

　　“因此，北汽控股整體上市的時(shí)間、進(jìn)度以及方案都未正式明確�！币晃槐逼�控股內(nèi)部高層坦陳。

　　60億資金缺口

　　事實(shí)上，北汽控股上市事宜在被關(guān)注了多年之后陡然加速，源于最近幾年北京汽車(chē)工業(yè)的飛速發(fā)展。有了北京現(xiàn)代、北京奔馳等合資公司的支撐，發(fā)展自主品牌，重回汽車(chē)集團(tuán)前四席位的構(gòu)想，都使北京汽車(chē)工業(yè)后續(xù)發(fā)展的巨額資金需求日益迫切。

　　上述為北汽控股提出三套上市方案的國(guó)際知名咨詢公司則更明確地指出，未來(lái)5年內(nèi)，北汽控股的資金缺口將在50億-60億元人民幣，上市融資迫在眉睫。

　　這個(gè)巨額數(shù)字是通過(guò)零部件和整車(chē)發(fā)展的未來(lái)需求計(jì)算出來(lái)的。多項(xiàng)正在洽談的零部件項(xiàng)目至少需要幾億元的投入，整車(chē)方面又分為合資公司研發(fā)投入和自主品牌建設(shè)的投入，是所需資金的大頭。

　　北航汽車(chē)專家徐向陽(yáng)曾精確地算過(guò)一筆帳，一款全新車(chē)型從造型、平臺(tái)等研發(fā)，到最后量產(chǎn)至少需要1億美元的投入。

　　在北汽控股的合資企業(yè)中，北京現(xiàn)代急需新車(chē)型來(lái)延續(xù)其曾經(jīng)的熱銷。目前產(chǎn)能放空的第二工廠也需要資金的注入。

　　剛剛步入正軌的北京奔馳，作為豪華車(chē)企業(yè)，每款車(chē)型的投入都將不菲，同時(shí)還面臨戴克分拆后，該合資公司是否需要追加投資，擴(kuò)大規(guī)模與兩個(gè)外方深化未來(lái)的合作。

　　北汽控股的自主品牌建設(shè)也已經(jīng)開(kāi)啟，未來(lái)5年，6款以上的自主品牌車(chē)型計(jì)劃已經(jīng)公布。

　　簡(jiǎn)單計(jì)算下來(lái)，未來(lái)僅上述三項(xiàng)就有至少10款車(chē)型和多個(gè)項(xiàng)目需要資金投入�？鄢�合資企業(yè)外方每款車(chē)型上的投入，北汽控股至少需要有50億元人民幣的投入。加之零部件等，50億-60億元的資金需求并不為過(guò)。

　　在資金來(lái)源上，整車(chē)方面目前最大的盈利企業(yè)便是北京現(xiàn)代，但其狀況并不樂(lè)觀。一份統(tǒng)計(jì)顯示，今年北京現(xiàn)代30萬(wàn)輛的生產(chǎn)銷售目標(biāo)將難以完成，最終可能被鎖定在25萬(wàn)輛。而盈利上，今年預(yù)計(jì)的16億元盈利，至今僅完成了9億多元，全年利潤(rùn)被鎖定在了10億元左右。甚至有業(yè)內(nèi)人士悲觀地認(rèn)為，未來(lái)兩年北京現(xiàn)代的產(chǎn)銷能否維持25萬(wàn)輛都很難說(shuō)。

　　如此推算，扣除合資公司中外方的利潤(rùn)，以及最多拿出利潤(rùn)的60%進(jìn)行滾動(dòng)投資的國(guó)際慣例，未來(lái)5年，北京現(xiàn)代最多能夠解決15億-20億元的資金。

　　北京奔馳作為豪華車(chē)合資企業(yè)，前期投入巨大，短時(shí)間盈利仍是問(wèn)題。緊隨整車(chē)而起的零配件能夠提供的資金貢獻(xiàn)可以計(jì)算，但并不在預(yù)計(jì)可落實(shí)的范圍內(nèi)。

　　改造前奏已響

　　鑒于資金的巨大需求，和國(guó)內(nèi)整體上市環(huán)境的良好，北汽控股上市的改造前奏已經(jīng)奏響。

　　“北汽控股上市進(jìn)程并沒(méi)有那么快，也沒(méi)有那么多的動(dòng)作�！泵鎸�(duì)外界對(duì)其上市事宜的報(bào)道，北汽控股宣傳部相關(guān)人士不愿意過(guò)多透露，但并沒(méi)有否認(rèn)其近期一系列的整合動(dòng)作，“這是我們內(nèi)部資產(chǎn)的調(diào)整，有助于我們理順資產(chǎn)關(guān)系�！�

　　前不久，一場(chǎng)停留在北汽控股和其子公司間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓低調(diào)進(jìn)行。北汽控股旗下全資子公司——北京汽車(chē)摩托車(chē)聯(lián)合制造公司(以下簡(jiǎn)稱“北汽摩”)已確定，將該公司持有的北汽福田(600166)和北京汽車(chē)制造廠有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北汽有限”)股權(quán)資產(chǎn)共計(jì)6.2億元?jiǎng)澽D(zhuǎn)給北汽控股。與此同時(shí)，北汽摩旗下幾家零部件公司資產(chǎn)也將劃轉(zhuǎn)給北汽控股。

　　按照原來(lái)披露的規(guī)劃，未來(lái)，北汽有限將是北汽控股自主品牌的根據(jù)地。這樣一來(lái)，北京地區(qū)的優(yōu)質(zhì)汽車(chē)相關(guān)企業(yè)多數(shù)為北汽控股所掌控�！罢瓶乇本┈F(xiàn)代的北汽投與北汽控股之間的股權(quán)轉(zhuǎn)化也會(huì)在不久后明了，具體如何轉(zhuǎn)化要看最終決定以哪個(gè)實(shí)體上市為根據(jù)�！敝�情人士認(rèn)為。

　　但可以肯定的是，無(wú)論是第一套方案還是第二套方案，北汽控股進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)調(diào)整，理順資產(chǎn)關(guān)系，集中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等改造都是非常必要的。

　　上述可以看成是北汽控股為第一、二套方案最終決定前所做的準(zhǔn)備。但種種跡象顯示，北汽控股也并未完全放棄第三套方案。

　　今年8月26日，北汽控股與北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司簽訂框架協(xié)議，發(fā)起設(shè)立北京汽車(chē)部件股份有限公司。該公司或?qū)⒂诒驹碌讙炫瞥闪ⅰ?/P>

　　隨著北汽摩將旗下多家與國(guó)際知名公司合作的零配件公司資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)給北汽控股，未來(lái)北京汽車(chē)部件股份有限公司將是一個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰、資產(chǎn)相對(duì)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。如果進(jìn)展順利，零配件單獨(dú)上市的方案也并非沒(méi)有可能。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，“長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，第一套方案更為穩(wěn)妥；短期考慮，第三套方案具備條件；講求速度，則借殼福田是最快最直接的。具體如何選擇，則要看北京市政府最終的定奪，短時(shí)間內(nèi)推出具體的方案很難。”

　　我們采訪得知，目前北汽控股的上市進(jìn)程僅僅是有咨詢公司提出三套方案，至于上市前的輔導(dǎo)等都還未開(kāi)始，承銷商方面也僅僅是 “面談了幾家，沒(méi)有簽訂合同”。